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节后市场对新冠肺炎疫情的负面情绪的反应一步到位,股指一次性调整到位,国债则一次性上涨到位,之后随着国内财政和货币政策同步发力,金融市场呈现股市连续反弹、国债价格高位调整的表现。目前市场对疫情带来的负面情绪已经基本完成定价,但对经济基本面走弱的准备不足,未来经济数据受到的影响将会逐步确认,市场风险偏好也存在反复的可能,我们认为债市运行的中长期逻辑尚未改变,国债期货中期仍可持乐观态度对待。  经济受到阶段性影响  在疫情并未充分体现的情况下,1月官方制造业PMI降至50.0%,重新回到枯荣分界线。由于生产下降、在手订单积压以及进口量下降,节前生产放缓令PMI总体呈现回落态势。预计疫情对国内经济将形成2—3个月的阶段性影响,国内各项经济数据将出现一定回落,债市运行节奏将改变,市场收益率水平有望继续走低。  国内政策对冲力度提升  在疫情暴发后,国内迅速出台各项政策,2月7日,央行等五部门联合发布通知,一是提供专项再贷款,二是建立重点企业名单制,为疫情期间实体企业提供低成本融资资金,支持抗疫工作。根据测算,通过专项再贷款提供给企业的融资,叠加中央财政贴息后,实际融资成本将降至1.6%以下。目前财政和货币政策同步发力,未来还有较大的发力空间。  央行下调政策性金融工具利率  从流动性角度来看,一是看央行表态,二是看具体操作。从表态看,2月7日,央行官员表示,中国有充足的政策工具来应对经济下行的压力,会继续发挥定向降准、再贷款、再贴现等结构性货币政策工具的引导作用。从操作上看,节后央行通过逆回购以及MLF向市场投放大量流动性,而且在2月2日破天荒地提前公布2月3日的操作额度,稳定了市场情绪。本周一,央行开展2000亿元1年期MLF操作,中标利率3.15%,下调幅度达到10个BP,这也是本轮政策性金融工具利率调整周期的第2次真正意义上的下调。  消费品通胀压力减轻  中国1月CPI同比涨幅继续扩大,达到5.4%,猪肉价格依然是CPI上涨的主要因素;PPI同比上涨0.1%,较前值继续改善。随着生猪产能逐步释放,供给忧虑将逐步减小,肉价加速上行的步伐不可持续,中期看消费品通胀压力已明显降低。目前产出端受到的扰动相对更大,国际能源价格回落、新冠肺炎疫情影响叠加基数走高等因素作用下,上半年PPI回升的幅度将会明显受限。因此,从物价方面来看,国内货币政策受到的制约减弱。  国内债券相对配置价值较高  从现券市场来看,节后10年期国债收益率跌破3%的关键位置,综合经济与政策条件,预计10年期国债收益率将降至2.6%以下。考虑到2019年在全球债市收益率普遍下行的情况下,我国国债收益率水平几乎没有变化,反映国内外利差水平扩大。受疫情影响,我国国债收益率明显走低,但全球主要经济体国债收益率同样下行,目前国内外利差水平仍然处于相对高位,国内债券的相对配置价值仍然较高,这种估值优势和目前国内股市的逻辑一致。  总体来看,预计疫情对国内经济将形成阶段性影响,债券收益率会保持在低位水平。政策上,对冲力度会进一步提升,财政和货币政策同步发力,国内降准和降息空间都比较充足。资金面上,流动性充裕,资金价格下行,主要政策工具利率会进一步下调。我们认为福彩快乐十分投注,国债市场收益率水平仍有下降空间,国债期货还可以继续乐观对待,操作上,建议等待调整后买入。

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原标题:期债 乐观态度对待

Comments (2)

  • Brad Bukovsky

    原标题:30万人围观徐闻县长变“吃播”,拼多多两小时售罄15万斤菠萝

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    • Brad Bukovsky

      (香港文汇网记者 孔雯琼 上海报道)2月19日起,中国便利店品牌便利蜂将向支援武汉的20支医疗队无偿提供10万份盒饭,首批2000份盒饭已于19日上午送至援鄂医疗队手中,之后每天分批从上海运出,直至10万份全部送达。此外,医护人员想吃的辣酱、大白兔奶糖等食品物资也已一并运抵,便利蜂表示要给一线人员艰苦的日子增加一些「甜味」。便利蜂首批2000份盒饭19日从上海运抵武汉(受访者供图)据了解,便利蜂向武汉战疫前线提供的盒饭由华东鲜食工厂生产,通过全程冷链物流配送至武汉。菜单显示,初期配送的菜品包括照烧烤鸡饭、招牌牛肉饭、黑咖喱鸡排饭、麻辣香锅饭、奥尔良烤鸡饭等套餐。便利蜂方面称,在武汉的各地医务工作者身处战疫一线,让他们吃上放心、营养的热菜热饭是当前最大的心愿。除了多种滋味的盒饭外,便利蜂还不忘记为医疗队增加「甜味」。便利蜂执行董事薛恩远称,「了解到有医护人员想吃辣椒酱、大白兔奶糖等,这次也一起送到,之后也在考虑直送更多品种的后勤物资,给他们艰苦的日子增加一些‘甜味’。」随着疫情持续,便利蜂绝大多数门店坚持24小时营业,薛恩远表示会在非常时期力保商品供应,为顾客点一盏灯。并相信在广大医务工作者和社会各界的共同努力下,能打赢这场疫情防控阻击战。

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  • Brad Bukovsky

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